Leden 2015 - Český akciový trh
Bude letošní rok pro české akcie příznivější?
Americké akcie zaznamenaly loni další příznivý rok. Polepšily si rovněž německé a západoevropské akciové tituly. Českým se naopak, měřeno indexem PX, nedařilo. Již druhý rok po sobě oslabily, tentokrát o 4,30 procenta. Podobně na tom byla i většina dalších středoevropských trhů. Zatímco polský akciový index posílil o 0,3 procenta, maďarský indikátor BUX ztratil deset procent a index ATX Vídeňské burzy dokonce kolem 15 procent.
Příčinou je především silná angažovanost některých rakouských bank ve východní Evropě, včetně Ruska a dopad situace na Ukrajině na akciové trhy ve střední Evropě. K poklesu indexu PX loni přispělo oslabení akcií Erste Bank téměř o čtvrtinu, O2 ztratily zhruba pětinu. Růst akcií ČEZ o 14 procent a Komerční banky o polovinu této hodnoty nedokázal totiž tuto ztrátu zcela nahradit.
Vyjdeme-li z pravidla, podle kterého dění na akciových trzích obvykle předjímá situaci v ekonomice dané země, působí loňský pokles indexu PX tak trochu paradoxně. Konečná data o vývoj hrubého domácího produktu České republiky nejsou dosud známa, odhaduje se nicméně, že by mohl za rok 2014 vzrůst o 2,4 - 2,5 procenta.
Fakt, že index PX v letech 2013 i 2014 oslabil a nesignalizoval tedy, jak bývá běžné růst ekonomiky, souvisí zřejmě s tím, že akcie ČEZ, Erste Bank a Komerční banky, které mají v tomto indikátoru největší váhu, ovlivňují daleko více zahraniční, než domácí faktory. Pokud by tedy letos došlo k výraznějšímu oživení eurozóny, o němž zatím pohříchu stále spíše jen hovoří, může se to projevit i v lepších výsledcích těchto akcií. Roli budou pochopitelně hrát i další faktory, zejména uklidnění situace na Ukrajině.
Analytici i manažeři fondů přitom soudí, že přes řadu geopolitických i ekonomických rizik nemusí být růst akcií, který se týká především vyspělých a některých rozvíjejících se trhů, například indického, tureckého a Číny, ještě u konce. Začátek tohoto týdne, kdy trhy výrazně oslabily kvůli obavám z výsledků předčasných řeckých voleb, ukázal, jak citlivě investoři nyní reagují na nepříznivé zprávy či spekulace. V období nízkých úrokových sazeb, které snižují výnosy dluhopisových investic, nejistém vývoji ceny zlata a poklesu cen komodit, zůstávají nicméně podle expertů akcie jednou z mála zajímavých alternativ jak více vydělat.
Názory na budoucí vývoj akcií, obchodovaných na pražské burze, se liší. Odborníci přitom zatím preferují ČEZ, Komerční banku a řadu menších titulů, zejména výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens a Fortunu. Na dividendy může lákat pojišťovna VIG. Nejistý zůstává po převzetí skupinou PPF osud telekomunikační společnosti O2. Otázkou je další vývoj Erste Bank, rozdílné názory panují nad budoucností akcií majitele Novy CETV. Nepříznivá by měla kvůli poklesu cen komodit zůstat situace společnosti NWR.
Počet titulů, o které je na pražské burze skutečně zájem, zůstává přitom nadále nízký a při současném vývoji na tomto trhu se bohužel nezdá příliš pravděpodobné, že by k nim díky primární emisi akcií přibyly některé další. Spíše hrozí, že pražskou burzu časem opustí akcie O2.
František Mašek, Hospodářské noviny
Pro členky klubu
