Říjen 2014 - Historicky největší IPO: Alibaba (Čína)
Alibaba: euforie prozatím skončila
Vstup akcií čínské internetové společnosti Alibaba na newyorskou burzu vyvolal obrovský zájem investorů. První obchodní den vzrostla jejich cena o úctyhodných 38 procent na 93,9 dolaru, což přimělo majitele firmy k emisi dalších přislíbených 48 milionů akcií rovněž za upisovací cenu 68 dolarů. Celkově bylo na newyorské burze vydáno 368,1 milionu akcií za více než 25 miliard dolarů. Jde tak o největší primární emisi akcií na světě. Tento primát dosud držela Agricultural Bank of China. Vstup jejích akcií na hongkongskou a šanghajskou burzu vynesl před dvěma lety přes 22 miliard dolarů.
Získat akcie Alibaby, než se s nimi začalo obchodovat v New Yorku, bylo velmi obtížné. Drobní investoři získali podle listu Wall Street Journal desetinu prodávaných akcií. Většina z nich byla rezervována pro přátele, rodinu a zaměstnance Alibaby.
Jak upozornil šéf kapitálových trhů na Newyorské burze David Ethridge, většina primárních emisí posílí první den vůči otevírací ceně asi o 15 procent. V případě Alibaby to byl více než dvojnásobek. Růst akcií společnosti se ovšem brzy zastavil a stagnuje, nebo dokonce mírně klesá. Cena akcií Alibaby se pohybuje kolem 88 dolarů. Pohádka tedy rychle skončila.
Firma je drahá a neprůhledná
Společnost patří mezi největší poskytovatele služeb, spojených s elektronickým obchodováním na světě a je víceméně dominantním hráčem na čínském trhu. Její tržby loni dosáhly 7,5 miliardy dolarů a čistý zisk 2,85 miliardy dolarů. Letos mohou tržby společnosti vzrůst na 10 miliard dolarů, zisk je odhadován na více než 4,5 miliardy dolarů. Poměr ceny akcie k zisku na akcii odhadovaný koncem příštího roku (P/E) má podle odhadu osmi analytiků činit 39. Firma je tedy podle tohoto ukazatele dražší než konkurenční čínské firmy Tencent Holding s P/E 27 a Baidu Inc, u něhož činí tento ukazatel 25.
Známý správce fondů Mark Mobius ze společnosti Franklin Templeton Investments pokládá, stejně jako někteří další odborníci, akcie Alibaby za nadhodnocené. Jsou prý vhodné pro krátkodobé investory. Objevují se i varování před některými riziky. Mobius upozornil na neprůhlednou vlastnickou strukturu firmy. Noví akcionáři budou mít podle jeho slov jen minimální šanci ovlivnit podobu vedení společnosti, a získat vliv na její fungování. Většinu členů představenstva má totiž volit uskupení Alibaba Partnership, které tvoří třicet osob, řídících společnost a další firmy, které jsou s nimi spojeny. To prý bylo také důvodem, proč odmítla primární emisí jejích akcií hongkongská burza.
Řada expertů také tvrdí, že investoři, kteří koupí akcie Alibaby, nebudou mít ve skutečnosti žádná její aktiva. Podle čínského práva nesmějí totiž cizinci vlastnit čínské internetové a další strategické společnosti. Tamější internetové firmy obcházejí toto pravidlo při úpisu akcií na amerických burzách tím, že vytvoří novou společnost. V případě Alibaby vznikla na Kajmanských ostrovech. Tato společnost pak získává na základě smluv zisk z podnikání čínské firmy a může zahraničním investorům prodávat své akcie – sama žádná čínská aktiva nevlastní.
V případě sporů zahraničních investorů s Alibabou to může být problém. Řešily by je čínské soudy a uspět v nich může být, jak uvedl Mark Mobius, velmi obtížné. Snad se bude firmě dál dařit a uvedené spory zůstanou v rovině teorií.
František Mašek, Hospodářské noviny
Pro členky klubu
